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2019-12
2019年11月煤炭行業報告
?一、核心觀點 整體來看，本月行業PPI繼續下跌，銷售利潤總額同比增速繼續放緩，行業景氣程度有所下行，但仍處于景氣區間。供給方面，行業整體依然處于供過于求狀態，但分煤種來看，動力煤供需缺口進一步擴大，但煉焦煤相比有所緩和，進口方面，進口煤價格優勢有所下降，進口規模由此降低。需求方面，火電改善，帶動動力煤需求回升，而鋼鐵產業下游需求好轉，煉焦煤需求隨之改善。價格方面，受中下游港口及電廠高庫存及供過于求制約，煤炭價格繼續下跌。 ...
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20
2019-12
2019年11月鋼鐵行業報告
一、核心觀點 我們認為，短期內在鐵礦石、焦炭等原材料供給充足，后端需求穩定的情況下，鋼鐵行業成本端的壓力將維持低位穩定或略有降低。與此同時，行業長期需求端在多方調控下有望維持穩定，向上乏力但下有托底。綜合考慮環保限產等因素，行業整體有望維持供需穩定下的“弱平衡”。我們維持短期價格穩定或小幅波動，行業整體不宜過于悲觀的“中性”看法。 ...
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2019-12
2019年10月煤炭行業報告
一、核心觀點 受益于2016年供給側改革，煤炭行業景氣度持續上升，但2019年以來，由于去產能目標完成，新建產能不斷投產，供給持續增加，同時經濟下行，水電等新型能源發電對火電擠出效應明顯，中下游港口及電廠庫存規模居高不下，市場需求不足，整體供過于求，疊加煤礦改擴建及聯合試運營項目投產，低成本產能逐漸增多，市場景氣程度高位緩慢回落。10月以來，雖有采暖季支撐，但煤炭價格震蕩下行，目前已至近十年中樞水平。 ...
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2019-12
2019年11月債券市場分析
一、觀點摘要 貨幣市場方面，11月，全月凈投放流動性規模較大，更重要的是，央行超預期下調政策利率，釋放寬松信號，前期市場關于通脹走高可能造成貨幣政策收緊的擔憂消除，價格中樞高位回落，但臨近年末，季節性因素使得月內價格波動加劇。 ...
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06
2019-12
2019年11月權益市場分析
?一、觀點摘要與解讀 政策面，11月權益市場相關政策仍然聚焦在擴大開放、放松管活、結構刺激上。擴大開放方面，政策明確外商投資企業可以依法公開發行股票等融資工具，MSCI再次成功提高中國A股納入因子權重。放松管活方面，國務院明確全面取消在華外資銀行、證券公司、基金公司等金融機構業務范圍限制；證監會擬修改A股再融資管理辦法，相關規定更為靈活；國資委支持科創板上市公司實施股權激勵，并明確價格可低于市價50%。結構刺激方面，國務院明確公路、鐵路等補短板基建項目資本金比例最低可到15%，其余項目也有降低。 ...
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2019-11
2019年10月鋼鐵行業報告
一、核心觀點 我們認為，短期內在鐵礦石、焦炭等原材料供給充足、需求不振的情況下，鋼鐵行業成本端的壓力將有所減輕。與此同時，行業長期需求端不振，但隨著穩增長、基建及房地產需求的高位穩定，行業向下有托底。再綜合考慮環保限產等因素，行業整體有望維持需求減弱下的“衰退式平衡”。我們維持短期價格或小幅下滑，但長期供需將保持穩定、不宜過于悲觀的看法。 ...
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2019-11
2019年10月權益市場分析
一、觀點摘要與解讀 政策面，10月政策導向是“簡政放權、管松管活、重視科技、著眼長久”。簡政放權、管松管活體現在國常會要求更大力度放權，實行全國統一的市場準入負面清單制度，進一步精簡行政許可和審批，全面取消在華外資銀行、證券公司、基金管理公司業務范圍限制；證監會修改并發布《上市公司重大資產重組管理辦法》，放寬了相關要求。重視科技體現在總書記對“區塊鏈”相關技術的表態，財政部對科技成果轉讓給予的放松及激勵表態。著眼長久體現在國務院發布的中地收入劃分改革推進方案，可充實地方財政實力部分擺脫對土地財政的依賴；證監會主席表態將從轉化存量、引入增量、優化環境入手，逐步推動提升中長期資金入市比例。 ...
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2019-11
2019年10月債券市場分析
一、觀點摘要 貨幣市場方面，10月，資金市場主要受季度繳稅擾動，由于上月投放較多，本月央行小幅回籠流動性，體現逆周期調節的政策立場，全月資金價格較為平穩，中樞小幅抬升，市場流動性維持合理充裕。 ...
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2019-10
2019年9月鋼鐵行業報告
一、核心觀點 我們認為，短期內由于鋼鐵行業主要成本構成鐵礦石價格受到壓制，焦炭成本持平或小幅下行，產成品價格小幅走高將帶來企業營收的邊際改善。短期隨著采暖季對環保、限產的發力，地方債落地及對基建的加大投入，房地產需求的回穩，鋼鐵行業有望迎來“量減價升”的行情。從中長期看，長期需求端向上較為乏力，基建、房地產投資更多是一種“托而不舉”的態勢，預期行業難以維持長期高位景氣。但受益于供給側改革、環保及拉動內需的支持，向下也有支撐，未來行業更有可能維持小幅震蕩下行的走勢。 ...
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2019-10
2019年9月債券市場分析
一、觀點摘要貨幣市場方面，9月，資金市場主要受繳稅及跨季擾動，在央行“普通+定向”降準作用下，全月凈投放規模較大，資金價格較為平穩，中樞小幅下降，市場流動性維持合理充裕。10月，合理充裕的 ...
金融研究